Question 1

Was sind Knock-Out Zertifikate?

Accepted Answer

Knock-Out Zertifikate, auch als Turbos bekannt, gehören zu der Gruppe der Hebelzertifikate. Diese ermöglichen Anlegern auf verschiedene Basiswerte zu spekulieren, wie zum Beispiel Aktien, Währungen, Rohstoffe, Indizes usw. Das Besondere hierbei ist, dass Knock-Out Zertifikate einen sehr hohen Hebel aufweisen können.  Zusätzlich sind diese mit einer Knock-Out Struktur ausgestattet. Die Knock-Out Struktur wird auch Barrier-Option genannt. In diesem Beitrag werden wir uns die Knock-Out Zertifikate genauer anschauen.

Question 2

Wie sind Knock-Out Zertifikate entstanden?

Accepted Answer

Bereits im Jahr 2001 kamen die ersten Produkte mit einer Knock-out-Struktur auf den Markt. Daher bekamen diese den Namen “Knock-out-Produkte”. Die verschiedenen Konstruktionen weisen heute unterschiedliche Namen auf. Diese lauten zum Beispiel Turbo-Zertifikate, Mini Future Zertifikate oder auch Turbo-Optionsscheine.  Knock-Out-Zertifikate entstanden aufgrund der Tatsache, dass viele Trader bei hohen implizierten Volatilitäten unzufriedene Erfahrungen mit Standard-Optionsscheinen machen mussten. Dadurch waren diese oftmals zu teuer und die Bewegung des Basiswertes wurde aufgrund hoher Zeitwerte nur bedingt vollzogen. Zusätzlich hat eine abnehmende Volatilität negative Auswirkungen auf die Preisbildung.Daher wurden Knock-Out-Produkte geschaffen, welche Anleger die Möglichkeit bieten, mit einem hohen Hebel zu spekulieren und gleichzeitig die implizierte Volatilität kaum einen Einfluss hat. Dies sorgte für eine neue Transparenz bei der Preisbildung und daher fanden diese Produkte schnell ein hohes Interesse.

Question 3

Welche Unterschiede gibt es bei Knock-Out Zertifikaten?

Accepted Answer

Bei Knock-Out ist die Laufzeit eines der wichtigsten Unterscheidungsmerkmale. Es gibt somit Produkte mit und ohne Laufzeitbegrenzung (Open End). Die Laufzeitbegrenzung reicht hierbei von einem Tag bis zu mehreren Monaten. Somit wird jeder Anlegertyp bedient und kann die für sich passende Laufzeit auswählen. Auch gibt es verschiedene Varianten hinsichtlich der Knock-Out Handelszeiten.  Es gibt Produkte, bei denen die Knock-Out Barriere nur während der üblichen Handelszeit berücksichtigt, aber auch wiederum andere Variationen, bei denen die Barriere zusätzlich auch vor- und nachbörslich mit berücksichtigt wird. Wird die Knock-out-Barriere während der Laufzeit verletzt, so verfällt das Zertifikat wertlos.  Auch gibt es Knock-Out Produkte, welche über ein eingebautes Absicherungslevel verfügen.

Question 4

Welche Tools gibt es für die Suche von Knock-Out Zertifikaten?

Accepted Answer

Es gibt verschiedene Tools für die Suche von Knock-Out Zertifikaten. Zum Einen bieten die jeweiligen Emittenten eigene Suchfunktionen an, so dass man das für sich passende Produkt aussuchen kann. So lässt sich hier nach Markt, Laufzeit, Basispreis usw. filtern. Doch gibt es auch Tools zur Suche, welche unabhängig von Emittenten sind.Zum Beispiel bietet die Börse Stuttgart solch ein Tool an. Weitere Tools sind beispielsweise der Derivatefinder auf Finanzen100 oder Onvista.

Question 5

Worauf sollte man bei der Auswahl von Knock-Out Zertifikaten achten?

Accepted Answer

Bei der Auswahl eines Knock-Out Zertifikates sind verschiedene Faktoren zu beachten. Zum Einen sollte man sichergehen, dass man die richtige Variation ausgesucht hat. Dies beinhaltet den Basiswert, die Laufzeit und die Knock-Out Schwelle. Bei der Knock-Out Schwelle sollte beachtet werden, dass es Produkte mit und ohne Stop-Loss Absicherung gibt. So können auch hier noch einmal Unterschiede hinsichtlich der Risikobereitschaft berücksichtigt werden. Zusätzlich spielt bei einem Knock-Out mit begrenzter Laufzeit auch das Aufgeld eine Rollte. Auch hierbei gibt es Unterschiede zwischen den Emittenten und die enthaltenen Finanzierungskosten sollten somit sorgfältig verglichen werden. Bei Knock-Out Produkten ohne Laufzeit erfolgt die tägliche Verrechnung der Finanzierungskosten über die Anpassung des Basispreises. Bei einem Long-Produkt erfolgt somit täglich eine leichte Erhöhung des Basiswertes. Ohne Berücksichtigung von Kursveränderungen nimmt der innere Wert des Produktes daher sukzessive ab. Da diese Anpassungen vom zugrunde liegenden Marktzins und der vom Emittenten veranschlagten Finanzierungsmarge bestimmt werden, sollten somit dem Marktzins und der Finanzierungsmarge eine hohe Beachtung geschenkt werden.  Bereits geringe Unterschiede können hier schon nach kurzer Zeit zu erheblichen Unterschieden in der Performance führen.  Auch der Spread sollte berücksichtigt werden. Anleger sollten somit die Angebote der verschiedenen Emittenten vergleichen und das Kleingedruckte lesen, welches im Produktinformationsblatt im Detail beschrieben ist.

Question 6

Was ist das Produktinformationsblatt?

Accepted Answer

Das Produktinformationsblatt oder auch Basisinformationsblatt stellt alle wesentlichen Informationen zu dem jeweiligen Produkt zur Verfügung. In dem Fall von Knock-out Produkten also alle wichtigen Details zu dem Knock-out Produkt. Auf wenigen Seiten, in der Regel 2-3 Seiten, sind hier alle Informationen enthalten.  Hierbei handelt es sich aber nicht um Werbematerial. Vielmehr sind diese Informationsblätter gesetzlich vorgeschrieben, um den Anlegern dabei zu helfen, die Art, das Risiko, die Kosten, sowie die möglichen Gewinne und Verluste dieses Produktes zu verstehen. Dadurch wird es auch für den Anleger besser möglich, die Knock-Outs mit anderen Produkten zu vergleichen. Sofern man sich für die Funktionsweise eines Produktes im Detail interessiert oder es erstmals handeln möchte, sollte man sich unbedingt das Produktinformationsblatt durchlesen.  Wichtig hierbei sind auch die Details bzgl. des Basiswert, Laufzeit, Verfall usw. Nur wenn man die ganzen Details des Produktes kennt, ist ein Handel erst realistisch. Viele Anleger übersehen oft die kleinen Details, welche später für einen Gewinn oder Verlust entscheidend sein können.

Question 7

Welcher Risikoklassifizierung sind Knock-outs zugeordnet?

Accepted Answer

Für die Risikoklassifizierung dient der Gesamtrisikoindikator, welcher auch immer im Produktinformationsblatt zu finden ist. Der Gesamtrisikoindikator hilft Anlegern, das mit diesem Produkt verbundene Risiko im Vergleich zu anderen Produkten einzuschätzen. Er zeigt, wie hoch die Wahrscheinlichkeit ist, dass Anleger bei diesem Produkt Geld verlieren, weil sich die Märkte in einer bestimmten Weise entwickeln oder die Emittenten nicht in der Lage sind, diese auszubezahlen. Hierbei wird auf einer Skala von 1 bis 7 die Risikoklasse eingestuft, wobei 7 der höchsten Risikoklasse entspricht.  Das Risiko potenzieller Verluste aus der künftigen Wertentwicklung wird als sehr wahrscheinlich eingestuft.   Sollte der Emittent nicht in der Lage sein auszuzahlen, was einem Anleger zusteht, so könnte dieser das gesamte angelegte Kapital verlieren (Emittentenrisiko).

Question 8

Besteht bei Knock-outs auch das Emittentenrisiko?

Accepted Answer

Da Knock-outs auch zu den Hebelprodukte zählen unterliegen diese auch dem Emittentenrisiko. Der Anleger trägt das Risiko, dass die Emittentin möglicherweise nicht in der Lage ist, ihre Verpflichtungen in Bezug auf das Produkt zu erfüllen – z.B. im Falleiner Insolvenz (Zahlungsunfähigkeit / Überschuldung) oder einer behördlichen Anordnung von Abwicklungsmaßnahmen.  Im Falle einer Krise der Emittentin kann eine solche Anordnung einer Abwicklungsbehörde auch im Vorfeld eines Insolvenzverfahrens erteilt werden. Dabei stehen der Abwicklungsbehörde weitreichende Eingriffsbefugnisse zu. Unter anderem kann sie Rechte der Investoren auf Null herabsetzen, das Produkt beenden oder in Aktien der Emittentin umwandeln und Rechte der Anleger aussetzen.  Hinsichtlich der grundsätzlichen Rangfolge von Verpflichtungen der Emittentin im Fall von Maßnahmen der Abwicklungsbehörde, wird der Anleger auf www.bafin.de verwiesen und aufgefordert, nach dem Stichwort „Haftungskaskade“ zu suchen. Ein Totalverlust des eingesetzten Kapitals des Anlegers ist möglich.  Knock-Outs sind eine Schuldverschreibung und unterliegen als solche keinem Einlagensicherungssystem.

Question 9

Was ist der Unterschied zwischen Optionsscheinen und Knock-Out Zertifikaten?

Accepted Answer

Der größte Unterschied zwischen Optionsscheinen und Knock-Out Zertifikaten ist sicherlich, dass bei den Knock-Outs der Einfluss der implizierten Volatilität gar nicht oder nur gering ausfällt.  Der Kurs bewegt sich somit relativ mit dem Basiswert. Dies ermöglicht eine einfache und transparente Preisbildung. Auch die ganzen Kennzahlen, wie man sie von Optionsscheinen kennt, fallen weg. Somit bleibt der Fokus hier auf dem größeren Hebel, welcher durch den geringeren Kapitaleinsatz entsteht. Auch bleibt der Hebel nach dem Einstieg nahezu vollständig konstant. Zudem verliert der Anleger bei Seitwärtsbewegungen “nur” die Finanzierungskosten. Der hohe Zeitwertverlust, wie dieser bei Optionsscheinen häufig auftritt, fällt ebenfalls weg. Doch sollte man bei den ganzen Vorteilen, auch den Nachteil nicht vergessen, der im Verlustrisiko zu finden ist, welches bei Knock-Outs wesentlich größer ist, da während der gesamten Laufzeit die Barriere nicht verletzt werden darf.  Wird diese Barriere jedoch erreicht, so verfällt das Knock-Out Produkt wertlos. Optionsscheine können zwar auch wertlos verfallen, aber es bleibt die Möglichkeit erhalten, dass sie bei einer späteren entgegengesetzten Kursbewegung des Basiswertes bis zum Ende der Laufzeit wieder an “Wert” gewinnen. Lesetipp: Optionsschein Rechner verstehen & nutzen

Question 10

Gibt es auch Knock-Out Zertifikate auf den DAX?

Accepted Answer

Ja, es gibt auch Knock-Out Zertifikate auf den Dax. Hierbei sollte man aber die Knock-out Zeiten beachten. So gibt es hier auch Produkte, die erweiterte Knock-out Zeiten aufweisen. Dies ist zum Beispiel bei Produkten auf den X-DAX der Fall. Diese können somit auch außerhalb der Xetra-Öffnungszeiten verfallen. Die Zeiten sind hierbei von 08:00 – 22:00 Uhr. Außerhalb der Xetra-Öffnungszeiten wird der DAX-Future als Referenz genommen.

Question 11

Wie sieht es aus mit Knock-Out Zertifikaten auf Wirecard?

Accepted Answer

Genauso gibt es auch Knock-Out Zertifikate auf Wirecard.

Question 12

Besteht bei Knock-Out Zertifikaten eine Nachschusspflicht?

Accepted Answer

Da der innere Wert bei Knock-Out Zertifikaten nicht negativ sein kann, gibt es keine Nachschusspflicht. Der maximale Verlust ist somit auf den Kaufpreis begrenzt.

Question 13

Für wen eignen sich Knock-Out Zertifikate?

Accepted Answer

Aufgrund der hohen Hebelwirkung eignen sich Knock-Out Zertifikate eher für spekulative Anleger, welche eine konkrete Erwartung zur Entwicklung eines Basiswertes haben und davon überproportional partizipieren möchten.

Question 14

Wo können Knock-Out Produkte gehandelt werden?

Accepted Answer

Knock-out Produkte können an den Börsen oder außerbörslich beim Emittenten gehandelt werden. Beim Handel über die Börse fallen je nach Broker Gebühren, sowie Courtage an. Handelt man direkt über den Emittenten, so entfällt die Courtage.

Question 15

Bietet Comdirect auch Knock-Out Zertifikate an?

Accepted Answer

Comdirect bietet alle in Deutschland handelbaren Optionsscheine und somit auch Knock-Out Zertifikate an. Dazu gibt es auch einen eigenen Zertifikate Finder.

Question 16

Was sind Knock-out Zertifikate?

Accepted Answer

Knock-out Zertifikate sind derivative Finanzinstrumente, die es Anlegern ermöglichen, gehebelt auf Preisbewegungen eines Basiswerts (z.B. Aktien, Indizes, Rohstoffe) zu spekulieren.

Question 17

Was bedeutet die Knock-out-Schwelle?

Accepted Answer

Die Knock-out-Schwelle ist der Preis, bei dem das Zertifikat wertlos verfällt. Wenn der Basiswert diese Schwelle berührt oder überschreitet, verliert das Zertifikat seinen Wert.

Question 18

Was ist der Unterschied zwischen Call- und Put-Knock-out Zertifikaten?

Accepted Answer

Mit einem Call-Knock-out Zertifikat spekuliert man auf steigende Kurse des Basiswerts, während man mit einem Put-Knock-out Zertifikat auf fallende Kurse setzt.

Question 19

Was ist der Hebel bei einem Knock-out Zertifikat?

Accepted Answer

Der Hebel gibt an, wie stark das Zertifikat auf Preisbewegungen des Basiswerts reagiert. Ein hoher Hebel bedeutet höhere potenzielle Gewinne, aber auch ein höheres Risiko.

Question 20

Was passiert, wenn die Knock-out-Schwelle erreicht wird?

Accepted Answer

Wenn die Knock-out-Schwelle erreicht oder überschritten wird, verfällt das Zertifikat und wird wertlos oder hat nur noch einen minimalen Restwert.

Question 21

Haben Knock-out Zertifikate eine Laufzeit?

Accepted Answer

Im Gegensatz zu klassischen Optionsscheinen haben die meisten Knock-out Zertifikate keine feste Laufzeit. Sie können theoretisch unbegrenzt gehalten werden, solange die Knock-out-Schwelle nicht berührt wird.

Question 22

Was ist das Emittentenrisiko?

Accepted Answer

Das Emittentenrisiko bezieht sich auf das Risiko, dass der Herausgeber (Emittent) des Zertifikats insolvent wird. In einem solchen Fall könnte es zu einem Totalverlust des investierten Kapitals kommen.

Question 23

Wo kann ich Knock-out Zertifikate handeln?

Accepted Answer

Knock-out Zertifikate können an Börsen und außerbörslich über verschiedene Broker gehandelt werden.

Question 24

Sind Knock-out Zertifikate für jeden Anleger geeignet?

Accepted Answer

Wegen ihrer hohen Volatilität und des Risikos eines Totalverlustes sind Knock-out Zertifikate hauptsächlich für erfahrene und spekulative Anleger geeignet.

Question 25

Fallen beim Handel mit Knock-out Zertifikaten Gebühren an?

Accepted Answer

Ja, beim Kauf und Verkauf von Knock-out Zertifikaten können Gebühren anfallen. Diese variieren je nach Broker und Handelsplatz.

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